Carteira Zé Batalha - 1º semestre 2025: +5,23% | Análise do Cenário Atual | Movimentações CZB

Neste post traremos os resultados da Carteira Zé Batalha neste primeiro semestre de 2025 e as tradicionais análises do cenário conforme a Escola ZB de Economia.

BRASIL

A questão fiscal segue como algo difícil a se resolver. Selic parece estar num fim de ciclo, em um nível altíssimo de 15% que tem mais espaço para cair do que para subir. Bolsa BR atingindo topos históricos, mas faz um bom tempo que é considerada barata. Se juros tendem a cair, ações e FIIs sobem.

Dito isso, acho que estamos num momento raro em que tanto RF como RV estão convidativos para aporte.

Um dos maiores riscos segue sendo o geopolítico. O mundo segue repleto de conflitos, além de alguma loucura que venha do Trump. 

Escrevi isso antes dos 50% que ele tacou nos peitos do Brasil, algo que se realmente for confirmado, pode aumentar a inflação por um lado e fazer a economia desacelerar por outro. Analisando o histórico de Trump, no final essas tarifas altíssimas nunca se confirmam, mas tem grandes chances de ficarem maiores do que eram antes.

USA

Nota de crédito sendo rebaixada. Expectativas de piora da situação fiscal com a big beautiful bill fazem o dólar desvalorizar em relação ao mundo por conta do esperado aumento da dívida. Ainda assim, não dá pra ficar sem parte da carteira dolarizada. Pretendo falar mais sobre isso em um próximo post.

RESULTADO CZB - 1º semestre 2025: +5,23%

Resultados no período: CZB-Ações venceu IBOV: +19,65% vs +15,44% | CZB-FIIs venceu IFIX: +12,82% vs +11,79% | CZB USA (em R$): -8,08% | Criptomoedas: -10,94% | RF: +3,46% (menos que o esperado por conta do imposto aplicado no resgate de vários TD Selic em março)

Muita satisfação de ver 3 ações da CZB no TOP 10 do primeiro semestre no IBOV: (1º) Cogna (COGN3): +164,78%; (4º) CVC (CVCB3): +73,91%; (6º) Lojas Renner (LREN3): +64,82%. Insisti por um bom tempo nessas 2 primeiras e agora parece ser finalmente a hora da virada. Só resta aguardar.

Nada do que falei em minhas análises acima é um indicativo do que vou priorizar nos aportes. Sigo buscando as metas de alocação.

Com as recentes valorizações nos ativos de RV, estou com um "problema" interessante de ter dificuldade de chegar na meta atual de 45% de RF. Esta chegou perto de 42% em março, mas voltamos agora pra faixa dos 40%.

MOVIMENTAÇÕES NA CZB

GOOGLE volta a ser a maior meta de alocação da CZB USA

Venho aumentado minha posição em GOOGL nos últimos meses. A companhia superou tudo no 1T25: receita, lucro, margem, EPS, etc. Lidera e tem tudo pra vencer a corrida das IAs. Além de iniciar o aumento de 5% anual nos dividendos, autorizou recompra de $70 BI. O último aporte que tinha feito nela foi em 09/2022.

A Microsoft é um player forte (que também temos na CZB), mas em termos de IA: tem um Copilot estagnado; suas melhores IAs em maioria são terceirizadas (só tem o Phy próprio); Open AI com divórcio em andamento. 

Enquanto isso o Google segue cada dia mais dominante, aproveitando bastante os vários serviços que seus usuários já usam. Ainda pesa a favor que GOOGL está um pouco mais distante da máxima historica do que a as outras big techs e negocia a melhores múltiplos.

Semanas atrás percebi também que Microsoft, TSM e Meta ou bateram ou encostaram nas máximas históricas. Que bom ter comprado lá atrás no preço + gostoso. Disney,  KO e Amazon também num momento parecido.

Adeus OI

Finalmente me livrei dessa desgraça. O call de turnaround nesta ação era a modinha na época. Entrei em alguns que deu certo (RAIL3, por exemplo), mas OIBR3 foi terrível. 

Vendi o papel por R$0,64, com um PM de R$33,25. Ou seja, uma perda de -98,08%. Não sofro tanto pois perdi apenas 0,3% do meu patrimônio. Não se aposta mais do que isso nesse tipo de coisa e eu tinha essa consciência do risco quando entrei. 

"Admiro" quem deu all in nisso aqui...

Contudo, fico pensando em vários que chegaram a colocar 90% do patrimônio nisso... loucura.

Vale lembrar como entrei nessa em 2019, chegando a achar que poderia ser a próxima Magalu (risos e risos)

Outras movimentações

Segui comprando FIIs abaixo do VP. Iniciei alocação tática em ARGT (a ser explicado em um outro post). Neste período também tivemos a entrada em TSM com venda de VGK e IEMG, já falada neste post.

Quase que a totalidade dos aportes provenientes de recursos próprios foram em RF. Quanto aos proventos recebidos sigo aportando em RV.

Breve Análise: Indústria Bélica e Cibersegurança

Membros da OTAN terão que aumentar pra 5% do PIB seus gastos com defesa, incluindo cibersegurança. "O novo objetivo inclui 3,5% do Produto Interno Bruto (PIB) para defesa central e 1,5% para investimentos relacionados, como infraestrutura e cibersegurança”

Cara de quem vai ter que coçar os bolsos

Com isso, creio que companhias ligadas a indústria bélica e cibersegurança (e este último independente disso) só tendem a valorizar ainda mais.

Não estou com saco de estudar novos cases, mas se eu fosse fazer seria nessas áreas. A maioria desses países não gasta nem 2% do PIB. Vão mais que dobrar o gasto. Fica a dica pra quem quiser correr atrás.

POR FIM...

Para a próxima metade do ano, sigo otimista, com fé que que a CZB atinja metas importantes. Da minha parte vou fazendo os aportes que dá. 

Os aportes desse ano foram reduzidos, pois priorizei viagens com a família já realizadas e/ou planejadas até o fim do ano, momentos que ficam pra vida toda, que a minha condição graças a Deus tem permitido e que eu não pretendo abrir mão. Só se vive uma vez.

O tarifaço de Trump e os impactos na economia global

Disclaimer: Venho tentado a cada dia evitar ao máximo fazer juízo de valor, algo desafiador. Como o post toca em temas políticos, acho interessante reforçar que nesse caso tento fazê-lo ainda mais. Vou procurar analisar as ações e o histórico em si, e não focar tanto em dizer o que é bom ou ruim.

O TARIFAÇO - VISÃO DA ESCOLA BATALHA DE ECONOMIA

Não consigo ver pontos positivos numa tarifação nesse nível nem para o USA nem para a economia global.

Uma elevação nas tarifas na medida certa pode até ser interessante para reduzir deficit e com isso trazer mais espaço para queda de juros. 

Trump alega que faz isso para levar a produção de volta pro USA, mas não há como montar novas fábricas e realinhar toda uma cadeia de produção no curto prazo sem grandes impactos, principalmente inflacionários. Isso levaria anos.

Para citar um exemplo, a Apple investe na Índia faz 4 anos e só agora chegou a 14% da produção global de iPhones lá. E não há essa quantidade de mão de obra nos USA.

Claro que eles sabem disso. Até eu, um economista falcão de teclado sabe.

Trump demonstrou exímias habilidades de negociação durante sua vida. Sua estratégia como dizemos por aqui é a de chegar pisando no pescoço, tensionando ao máximo para o seu lado. A questão é que uma coisa é fazer isso no mundo dos negócios, a outra é fazer com países.

Nem os pinguins escaparam, pae

CONSEQUÊNCIAS

Digamos que a vida toda você foi chapa e me convidou pra um churrasco em sua casa pra bater um papo e tomar umas cervejas, sendo que claro eu sempre colaborei na cota. Aí do nada você me cobra uma tarifa para eu passar pela sua porta. Eu vou concluir imediatamente que você é um PNC e então procurarei outra pessoa pra visitar. 

É isso que já está ocorrendo. Outras parcerias vem se formando. China já está tentando fechar acordos com Japão e Coreia do Sul, e olha que eles tem uma história difícil. O acordo UE-Mercosul pode finalmente acontecer após décadas por uma questão de necessidade de abrir outros mercados, tendo em vista as portas que se fecharam.

A possibilidade de recessão no USA aumentou bastante, o que pode puxar o movimento no cenário externo. Como os juros estão altos pelo mundo afora, há espaço para essa queda de juros e estímulo da economia se a recessão chegar.

Um cenário de queda de juros poderia até facilitar um pouco o trabalho do BC aqui e o movimento de queda da Selic chegar mais cedo. 

MEU PALPITE

Trump costuma mudar de ideia de um dia pro outro criando um ambiente de grande aleatoriedade pela alta incerteza. Ele não demonstra estar nem aí. Solta a bomba e depois vai jogar golf de boa.

Trump tem inúmeros defeitos, mas ele entendeu como a política funciona. Derrotou os democratas tocando na ferida do custo de vida e da imigração.

Imagino que no fundo ele e sua equipe sabem que esse nível de tarifa não é sustentável. Ele sabe que um Iphone ou um Nike custando o dobro não vai ser bom para sua popularidade.

As tarifas médias sobre importação subiram de 3% para mais de 20%. É certo que não vão voltar pra 3%, mas se minha tese estiver certa, devem baixar bastante no momento que as negociações começarem a pegar tração.

Contudo, por ter sua estratégia de tensionar as negociações ao máximo, ele aplica estas na relação com o resto do mundo, achando que vai funcionar do mesmo jeito.

Ele tem um certo tempo para "brincar" de negociação. A turma comprou o máximo que pôde e lotou o estoque exatamente com medo dessas tarifas que viriam por aí. Deve dar pra aguentar pouco mais de 1 mês, tempo suficiente pra ele tentar conseguir o que quer e as tarifas baixarem para patamares mais aceitáveis.

Enquanto isso, esta elevada incerteza fez as bolsas derretem nos USA e mundo afora, como há muito não se via.

ENTÃO É HORA DE COMPRAR AÇÕES USA? E COMO FICOU A CZB?

Geralmente a turma reclama que a bolsa americana está cara, no topo histórico, e não se anima pra comprar. Agora caiu, barateou e isso só ocorre em momentos assim… Pra quem tem coragem e acredita, PODE ser a hora de entrar aos poucos.

Atualização - 9/4

Comecei a escrever no domingo, 6/4, mas o tempo é curto, estava ainda redigindo o post e veja o que ocorre no dia 9/4, quando Trump suspende por 90 dias as tarifas. 

O S&P 500 fechou em alta de 9,52%, terceiro maior ganho em um dia desde a Segunda Guerra. O Nasdaq Composite saltou 12,16%, maior alta em um dia desde janeiro de 2001 e o segundo melhor dia da história. 

É uma demonstração de que Trump está aberto à mesa de negociação. Todos já sabem agora que ele blefa muito. 

Apenas os ativos da CZB USA aí...

Neste dia, a CZB USA rendeu cerca de 8,5%, a CZB BR, mais de 3% e a carteira geral subiu pelo menos 3,5%, num dia que não lembro ter visto igual.

Nem de longe isso quer dizer que as coisas melhoraram. Trump não tem a menor vergonha de mudar sua fala de um minuto para o outro. Pode crer que toda semana a gente vai ter alguma treta criada por ele.

Cedeu por um instante no que tange as tarifas. Contudo, pra ele mandar outra pedrada é bem fácil. O ego é grande e ele está delirando ao ver os países se dobrando a ele.

CONCLUSÃO

Vivemos atualmente num mundo muito confuso. 

Os USA aplicam a tarifa na China. Ela retalia. Então o USA retalia a retaliação e logo depois a China retalia essa retaliação também. Placar final: 145% USA x 125% até onde consegui acompanhar.

USA virou parça da Rússia e paga de inimigo da Europa, seu antigo aliado. USA, a meca do capitalismo, defende o protecionismo enquanto a China clama pelo livre mercado.

O que me parece bem claro é que aos poucos o USA vão perdendo a confiança dos outros países.

E o que Trump vai conseguir com tudo isso, só o tempo dirá.

Como embolsei 774% de lucro nos bull markets de criptomoedas / Principais movimentações na CZB em 2024

Ao final do ano passado, houveram seguidas quebras de recordes de altas no bitcoin e em várias criptomoedas em geral.

Com isso, a CZB Cripto decolou, ficando bem acima de sua meta de apenas 1,1% da carteira geral.

O QUE FIZ EM DEZEMBRO DE 2024

Confesso que passei um bom tempo pensando em vender todo a CZB-Cripto para de repente usar em algo mais do mundo real, como por exemplo, amortizar o financiamento da casa dos Batalhas Pais. 

Contudo, após um papo com meu amigo gestor da CPM e a Senhora Batalha, ambos me sugeriram vender só uma parte. Então lembrei do que fiz em dezembro de 2021 em um outro momento de bull market, quando resgatei 20% do que eu tinha na carteira de cripto.

Acabei decidindo por fazer a mesma coisa. É impressionante ver que o valor que sobrou agora após esta venda é ainda maior do que o que eu tinha antes da primeira venda em 2021.

E nada impede no futuro, quando vier uma queda grande daquelas, eu aportar de novo. Por exemplo em 2018, a CZB Cripto derreteu com -80% e em 2022, -68%.

Do que resgatei mandei a maior parte para a RF, conforme expliquei no último post.

DETALHAMENTO DA OPERAÇÃO (VALORES FICTÍCIOS)

Como já falei em outros posts não informo os valores reais que tenho na carteira, apenas os percentuais. A CZB Cripto nunca terá valores muito grandes, já que sempre prezei pela meta de 1% a 2% da CZB, sendo que quase sempre a alocação real ficou bem acima disso.

Então vou passar aqui VALORES FICTÍCIOS do que investi e resgatei. Apenas a valorização percentual é real para que tenham uma ideia do incrível resultado ocorrido.

Entre 2017 e 2020, foram R$1000 de aporte.

Em dezembro de 2021, esses 1K, já valiam R$18355. Então resgatei 20% (R$3671), embolsando 267% de lucro. Sobrou R$14684, muito mais do que o investimento inicial de 1K.

Em dezembro de 2024, já tinha R$25360. Resgatei mais uma vez 20% (R$5072), embolsando 407% de lucro sobre o investimento inicial. Sobrou R$20288, valor bem superior do que os R$14684 que restaram na operação de 2021.

Resumindo: Botei R$1000 e tirei R$8743.

Foi incrível como desta vez eu acertei na mosca o all time high no momento da venda, algo que considero muito mais sorte do que capacidade. Esses R$25360 do dia 17/12, quando executei a operação, estariam valendo R$21327 em 20/12 se continuasse com ele, uma queda de 16%.

ZB paludo se sentindo O TRADER

Quem me acompanha sabe que não sou muito de fazer trades. Sou um holder convicto. Mas as criptos são um caso à parte. Tenho optado por fazer essas vendas pois vai que de um dia para o outro eu perca tudo, e isso pode ocorrer por vários motivos. Então, se o pior acontecer pelo menos já garanti no bolso 774% de lucro real.

A CZB Cripto sempre teve BTC, ETH e XRP, com metas de alocação variadas durante todos esse tempo. Por um momento tive ADA e XLM, mas me desfiz destas.

Investir em cripto foi de longe a maior rentabilidade que já tive em minha carreira de investidor.

PERSPECTIVAS PARA AS CRIPTOS EM 2025-2028

O que vimos ao final do ano passado era algo que já se imaginava por conta da vitória de Donald Trump e suas promessas de campanha. São vários os motivos para uma expectativa de seguidas altas em 2025 e quem sabe além:

• Desregulações planejadas para as criptomoedas
• Trump fala que quer que as últimas bitcoins sejam mineradas nos USA
• Espaço para maior entrada de ETFs de cripto
• Consideram a possibilidade de USA ter reserva estrategica de bitcoins
• O cara da Microstrategy segue com uma estratégia agressiva de aquisição de bitcoins puxando pra cima a cotação
• E com a entrada do BTC na Nasdaq então a tendência segue de alta

Pode ser uma nova era para o Bitcoin e criptomoedas em geral, muito pelo fato de que governos que as perseguiam agora estão considerando até a sua adoção.

PRINCIPAIS MOVIMENTAÇÕES NA CZB EM 2024

Só para complementar, algo que faltou no último post. As movimentações vieram basicamente da CZB-Ações

Durante o ano decidi manter uma alocação modesta no varejo. A competição neste setor é muito feroz, e o cenário de juros não ajuda. Já tenho GRND e LREN, mais que suficiente. Então estacionei as metas dessas.

Há uma luta muito grande por margens bem baixas. Se investir menos reduz despesas, mas isso pode custar a sobrevivência, principalmente dos e-commerce quando se tem uma Amazon como concorrente. Essas margens queimadas foram um dos motivos que deixaram as Americanas nessa situação crítica para pagar fornecedor e causaram aquele prejuízo histórico.

Em agosto, finalmente me livrei de BRFS3, vendendo a R$24,22, no zero a zero, aproveitando um bom momento em que já tinha 83% de valorização no ano até então. Ela teve um excelente balanço na época, mas ainda bem longe dos fundamentos que procuro, principalmente por suas péssimas margens. 

Em dezembro do ano passado, deu para aproveitar as quedas para comprar ótimos ativos como EGIE3 e EZTC3 no low3y. No geral, foram poucas movimentações pois a CZB-Ações segue na meta definida. 

E por fim, tivemos a despedida de Cielo da CZB, comentada nesse post.